6月6日，胡潤(rùn)與易界DealGlobe聯(lián)合發(fā)布的《2017中國(guó)企業(yè)跨境并購特別報(bào)告》中，醫(yī)療健康領(lǐng)域在跨境投資界受到的關(guān)注度越來越高，成為十大熱門投資領(lǐng)域之一，2016年中國(guó)企業(yè)在醫(yī)療健康領(lǐng)域進(jìn)行的交易額在500萬美元以上的跨境并購就有10起。但有分析指出2017年中國(guó)跨境投資的熱度將減緩，此外國(guó)內(nèi)外對(duì)跨境資本的監(jiān)管趨嚴(yán)，藥企出海并購如何解？

2008年金融危機(jī)之后，中國(guó)企業(yè)的海外并購開始萌芽，2011年~2013年開始興起，近幾年跨境并購的數(shù)量呈現(xiàn)出明顯的增長(zhǎng)。以往，中國(guó)的跨境投資主要聚焦于資源與能源領(lǐng)域，而現(xiàn)在醫(yī)療健康也已成為海外并購的熱門領(lǐng)域。2016年，中國(guó)企業(yè)在醫(yī)療健康領(lǐng)域的跨境并購交易數(shù)量占比已達(dá)4.6%。

2016年醫(yī)療健康領(lǐng)域中國(guó)跨境并購交易排名

注：百強(qiáng)榜僅統(tǒng)計(jì)交易宣布日期在2016年內(nèi)，且披露了交易額的投資并購交易。

注：百強(qiáng)榜僅統(tǒng)計(jì)交易宣布日期在2016年內(nèi)，且披露了交易額的投資并購交易。

出海大手筆時(shí)代

中國(guó)制藥企業(yè)進(jìn)行跨境并購的行動(dòng)越來越頻繁，歸結(jié)起來與打響國(guó)際品牌、引進(jìn)優(yōu)質(zhì)品牌和先進(jìn)技術(shù)、促進(jìn)上市公司市值增長(zhǎng)等需求有關(guān)。

全年醫(yī)療健康跨境交易的最大手筆來自華潤(rùn)集團(tuán)。2016年7月，華潤(rùn)宣布與澳洲的麥格理資本成立的合資公司以12.78億美元，收購澳洲最大的腫瘤放療與心臟病治療服務(wù)公司GenesisCare的部分股權(quán)，成為華潤(rùn)在亞洲以及中國(guó)加速發(fā)展戰(zhàn)略的一部分。

上海萊士則通過海外并購為血液制品業(yè)務(wù)的擴(kuò)展添磚加瓦。2016年8月，上海萊士的控股股東科瑞天誠(chéng)和萊士中國(guó)通過其控股的天誠(chéng)國(guó)際投資公司，以現(xiàn)金約12億美元收購英國(guó)血液制品公司BPL的100%股權(quán)。BPL是全球最大的第三方血漿供應(yīng)商，在美國(guó)擁有39家漿站，在英國(guó)倫敦有1家血液制品生產(chǎn)廠，共計(jì)13個(gè)品種、22個(gè)規(guī)格的血液制品。BPL的優(yōu)勢(shì)還在于不斷擴(kuò)張的全球銷售網(wǎng)絡(luò)，其產(chǎn)品已在全球48個(gè)國(guó)家或地區(qū)注冊(cè)并在44個(gè)國(guó)家銷售。BPL公司2016年度銷售收入約3.96億美元（約26.9億元），較2015年增長(zhǎng)約22%，上海萊士在2015年、2016年?duì)I收分別為20.13億元和23.26億元，收購BPL將帶動(dòng)上海萊士及其控股股東的血液制品業(yè)務(wù)的提升，并且有助于向海外市場(chǎng)拓展。

將目光瞄準(zhǔn)血液領(lǐng)域的還有南京新百。南京新百收購中國(guó)臍帶血庫企業(yè)集團(tuán)完成之后，有望成為全球最大臍帶血庫企業(yè)。專業(yè)人士分析，南京新百成為全球最大的臍帶血庫后，將會(huì)加碼臍帶血造血干細(xì)胞的采集、儲(chǔ)存、臨床研發(fā)、應(yīng)用等全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)，市場(chǎng)前景廣闊。

作為海外并購熱潮先行者之一的復(fù)星醫(yī)藥，雖然2016年并購步伐似乎有所放緩，但其2016年收購印度GlandPhanma公司約86.08%的股權(quán)，創(chuàng)下了2016年中國(guó)藥企出海并購交易金額之最。復(fù)星方面表示，借助GlandPharma在歐美等36個(gè)全球市場(chǎng)的注冊(cè)能力、產(chǎn)品研發(fā)能力和制造能力，將推進(jìn)復(fù)星醫(yī)藥的創(chuàng)新研發(fā)能力以及印度市場(chǎng)的拓展，提升在歐美主流市場(chǎng)的注射劑占有率。雖然復(fù)星醫(yī)藥僅位列榜單第4位，但胡潤(rùn)百富評(píng)價(jià)其為“最眼光獨(dú)特”的活躍買家，因?yàn)閺?fù)星已經(jīng)開始關(guān)注新興市場(chǎng)。此外收購巴西第二大獨(dú)立資產(chǎn)管理公司RioBravo投資集團(tuán)強(qiáng)化區(qū)域投資能力，在2016年下半年還出售其部分之前購買的海外資產(chǎn)體現(xiàn)“有買有賣”的成熟交易方式等，體現(xiàn)出復(fù)星醫(yī)藥在海外并購操作日趨熟練。

2016年5月底，人福醫(yī)藥以5.29億美元收購EpicPharma,LLC。此次收購將助力人福醫(yī)藥麻醉鎮(zhèn)痛藥品業(yè)務(wù)的全球市場(chǎng)拓展。EpicPharma公司前身是諾華SANDOZ的美國(guó)工廠，具有美國(guó)管制類藥品生產(chǎn)資質(zhì)，并擁有30多個(gè)處于不同階段的研發(fā)項(xiàng)目，在研產(chǎn)品以麻醉鎮(zhèn)痛藥為主，研發(fā)產(chǎn)品主要集中在麻醉鎮(zhèn)痛、神經(jīng)、高血壓等細(xì)分領(lǐng)域。收購?fù)瓿珊?，EpicPharma將與人福醫(yī)藥控股的美國(guó)普克公司形成合力，幫助人福醫(yī)藥提升在美國(guó)仿制藥的市場(chǎng)地位。

除了醫(yī)藥上市公司參與醫(yī)療健康領(lǐng)域的海外并購，還有西王食品收購加拿大KerrInvestmentHolding公司這類的跨界并購。KerrInvestmentHolding是運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)品及減肥食品生產(chǎn)商，在加拿大、美國(guó)等北美地區(qū)擁有龐大的零售和經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，西王借助收購打入運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)與保健品市場(chǎng)，將KerrInvestmentHolding引入中國(guó)，與西王的原業(yè)務(wù)融合，加快市場(chǎng)推廣。

風(fēng)投機(jī)構(gòu)也開始關(guān)注醫(yī)療健康領(lǐng)域的跨境并購，在醫(yī)藥健康領(lǐng)域的10起跨境并購中，就有投資界的中信產(chǎn)投、中國(guó)建銀投資、泰禾投資3家公司參與。其中中信產(chǎn)業(yè)投資基金、中國(guó)建銀投資屬私募股權(quán)基金參與的交易。從大趨勢(shì)上看，私募股權(quán)基金已經(jīng)在海外并購交易中所起的作用越來越重要，并成為交易結(jié)構(gòu)中的常客。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年以私募股權(quán)和資產(chǎn)管理公司基金為代表的財(cái)務(wù)投資者參與交易的交易數(shù)量超過381億美元，為2015年的兩倍以上。西王食品的收購案例同樣也是借助信達(dá)資產(chǎn)管理的基金來完成的?？傮w上，2016年市場(chǎng)上最為活躍的海外投資并購私募股權(quán)基金包括光大資本、IDG資本、東證資本、凱輝基金、賽領(lǐng)資本、中信資本、漢德資本、弘毅投資等。

跨境投資限制趨嚴(yán)，如何破局？

跨境并購正當(dāng)熱潮，2016年全年，中國(guó)企業(yè)已經(jīng)宣布且有資料可查的海外投資并購?fù)顿Y交易達(dá)到438筆，同比增長(zhǎng)20.94%，累計(jì)宣布的交易金額為2157.94億美元，同比增長(zhǎng)147.75%，并且越來越多的中國(guó)企業(yè)開始嘗試中大型的海外并購交易。

但有不少分析人士指出，由于對(duì)外投資的資金監(jiān)管和外匯兌換在去年底開始有所收緊，2017年中國(guó)企業(yè)的海外投資并購速度可能會(huì)放緩。海外并購對(duì)中國(guó)企業(yè)來說仍存在不小挑戰(zhàn)，除了并購難度高、法律政策以及文化差異等因素，境外國(guó)家安全審查、外國(guó)投資審查制度趨嚴(yán)，反壟斷和審查制度聚焦中國(guó)國(guó)有企業(yè)等境外監(jiān)管環(huán)境的變化，都將影響中國(guó)企業(yè)的出海并購。

胡潤(rùn)百富研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)企業(yè)的并購成功與否的關(guān)鍵要素之一就是監(jiān)管法規(guī)，以及國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的走勢(shì)。然而當(dāng)前無論從海外還是內(nèi)部的監(jiān)管環(huán)境來看，對(duì)跨境投資資金的管控都在趨嚴(yán)。從外部環(huán)境看，2016年底有多家外媒報(bào)道，外管局?jǐn)M嚴(yán)格管控跨境投資資金外流，對(duì)中方投資額在10億美元及以上的非主業(yè)大額并購和對(duì)外投資，以及中方投資額在100億美元及以上的特別大額對(duì)外投資項(xiàng)目等特殊性質(zhì)的投資業(yè)務(wù)實(shí)施規(guī)范監(jiān)管；從內(nèi)部看，同樣在2016年底，發(fā)改委、商務(wù)部、人民銀行、外管局四部委宣布將關(guān)注大額非主業(yè)投資、有限合伙企業(yè)對(duì)外投資等類型的“非理性對(duì)外投資”，開始嚴(yán)格限制資金出境。

然而出海之潮勢(shì)不可擋，中國(guó)買家想要成功出海，做好資金方案設(shè)計(jì)成為關(guān)鍵。胡潤(rùn)百富還建議，已將海外投資并購作為發(fā)展重要環(huán)節(jié)的買家可以為未來長(zhǎng)久發(fā)展早做準(zhǔn)備，例如建立海外子公司。另外，參與并購的專業(yè)中介機(jī)構(gòu)對(duì)中方買家來說也是必不可少的，團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富、熟悉當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)環(huán)境和法律法規(guī)可成為選擇標(biāo)準(zhǔn)。