利潤增速20.19%，三大主營業(yè)務表現(xiàn)如何？

4月19日，邁瑞醫(yī)療發(fā)布2021年年報，去年公司實現(xiàn)營業(yè)收入252.70億元，同比增長20.18%；實現(xiàn)歸母凈利潤80.02億元，同比增長20.19%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達89.99億元，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利35元（含稅）。

同日，邁瑞醫(yī)療發(fā)布的2022年一季報，延續(xù)了2021年的增長趨勢。

一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入69.43億元，同比增長20.10%；實現(xiàn)歸母凈利潤21.05億元，同比增長22.74%。邁瑞醫(yī)療表示，利潤增速快于收入主要得益于公司營業(yè)收入持續(xù)穩(wěn)定的增長帶來了規(guī)模效應的不斷體現(xiàn)，因此凈利率有所優(yōu)化。

年報顯示，邁瑞醫(yī)療的三大主營業(yè)務生命信息與支持、體外診斷以及醫(yī)學影像均實現(xiàn)穩(wěn)定增長，其中體外診斷業(yè)務和醫(yī)學影像業(yè)務增長較快。

主營業(yè)務增長主要受益于醫(yī)療新基建加速醫(yī)療器械市場擴容、國內醫(yī)療器械市場國產(chǎn)化進程加速、全球醫(yī)療器械市場的持續(xù)穩(wěn)定增長、以及公司在研發(fā)、生產(chǎn)、營銷等方面的競爭優(yōu)勢。

據(jù)賽柏藍器械觀察，邁瑞醫(yī)療主營業(yè)務的持續(xù)增長離不開幾個關鍵詞：新基建、國產(chǎn)化加速、疫情常態(tài)化恢復和研發(fā)。

作為2020年疫情期間需求量最大的業(yè)務領域，邁瑞醫(yī)療生命信息與支持業(yè)務也在2020年高基數(shù)的增長水平上，實現(xiàn)了雙位數(shù)增長，當期實現(xiàn)營業(yè)收入111.53億元，同比增長11.47%。主要得益于國內以大型公立醫(yī)院擴容為主導的醫(yī)療新基建的逐步開展。

在體外診斷領域，邁瑞醫(yī)療實現(xiàn)營業(yè)收入84.49億元，同比增長27.12%，其血球業(yè)務首次超越進口品牌成為國內第一。

體外診斷業(yè)務營收的高速增長，一方面是因為全球范圍常規(guī)診療、體檢量、手術量的持續(xù)復蘇，常規(guī)試劑消耗量實現(xiàn)了顯著恢復；另一方面則是得益于全自動血液細胞分析儀BC-7500CRP這一新品的快速上量，帶動了體外診斷業(yè)務的高速增長。

在醫(yī)學影像領域，邁瑞醫(yī)療攬獲了54.26億元的營業(yè)收入，同比增長29.29%。邁瑞醫(yī)療表示，恢復常態(tài)的超聲采購活動拉動了該領域的恢復性高增長。具體而言，在國內市場，邁瑞醫(yī)療在院內傳統(tǒng)超聲科室和新興臨床科室加速實現(xiàn)高端突破，二、三級醫(yī)院占國內超聲收入的比重連年提升。在國際市場，超聲業(yè)務將從中低端客戶向高端客戶突破。

值得注意的是，這是邁瑞醫(yī)療自2018年上市以來，連續(xù)第四年實現(xiàn)營收凈利雙增長20%以上。

另外，邁瑞醫(yī)療董事長李西廷在年報中指出，邁瑞每年堅持將營收的 10%左右投入研發(fā)，2021 年的研發(fā)投入達 27 億元，同比增長 30.08%。

截至2021年12月31日，邁瑞醫(yī)療共計申請專利7418件，其中發(fā)明專利5308件；共計授權專利3437件，其中發(fā)明專利授權1618件。

醞釀：新興業(yè)務目標集體上調

三大主線之外，邁瑞醫(yī)療也正在重點培育多項新興業(yè)務。

年報顯示，從中長期來看，邁瑞醫(yī)療將重點培育包括微創(chuàng)外科、動物醫(yī)療、骨科、AED等細分賽道，同時積極探索超高端彩超、分子診斷等種子業(yè)務。

將集中資源持續(xù)加大對動物醫(yī)療、微創(chuàng)外科、骨科、AED 四個種子業(yè)務的投入。基于對這四個種子業(yè)務發(fā)展前景的看好，邁瑞醫(yī)療已對其未來三年的收入體量目標進行上調。

動物醫(yī)療方面，基于不同動物物種建立體外診斷、生命參數(shù)、醫(yī)學影像技術研究平臺。在醫(yī)學影像領域，重點開展動物圖像適配技術、測量技術、工作流等研究，為動物醫(yī)生提供高質量圖像、高效輔助診斷、易用的醫(yī)療影像產(chǎn)品，降低醫(yī)生打圖的技術要求并帶來更多的臨床價值。

骨科領域，在進一步完善脊柱產(chǎn)品、關節(jié)產(chǎn)品、創(chuàng)傷產(chǎn)品的基礎上，加大在創(chuàng)新的數(shù)字化手術工具、骨科基礎原材料、微創(chuàng)手術解決方案、圍手術的整體解決方案等方面的投入，形成具有邁瑞特點的解決方案。

另外，截止至2021年12月底，邁瑞醫(yī)療的AED已經(jīng)在國內公共場所成功救治了103名心臟驟停患者，在英國、德國、荷蘭、立陶宛等歐洲國家實現(xiàn)了大規(guī)模的AED裝機。

海外市場方面，境外營收占比39.61%，相比去年的47.16%比例有所下降，但營收額增長0.96%。

年報顯示，雖然海外疫情仍在持續(xù)，但海外常規(guī)診療量已經(jīng)基本恢復至疫情前的水平，同時得益于公司品牌影響力和知名度的提升，國際體外診斷和醫(yī)學影像的常規(guī)業(yè)務實現(xiàn)了加速復蘇，因此體外診斷業(yè)務和醫(yī)學影像業(yè)務在報告期內實現(xiàn)了高速增長。

邁瑞醫(yī)療表示，新興市場國家有望接棒中國成為拉動集團持續(xù)增長的新引擎。

邁瑞醫(yī)療董事長李西廷在致股東信中提出，在國內大循環(huán)為主體、國內國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局影響下，一方面中國醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)正在加速實現(xiàn)核心技術自主可控，龍頭企業(yè)在全球的競爭優(yōu)勢顯著增強；另一方面，以邁瑞醫(yī)療為代表的龍頭企業(yè)也在深入全球市場，加大各地區(qū)本土化建設力度，持續(xù)強化在當?shù)厥袌龅钠放菩蜗蠛褪袌鰸B透率。

復雜形勢下的“貓鼠游戲”

疫情和集采雙雙進入常態(tài)化，醫(yī)療器械市場的各種要素正加速交替改變。復雜形勢之下，保持穩(wěn)定增長的邁瑞醫(yī)療也同樣面臨風險。

年報提到，醫(yī)療器械行業(yè)景氣度與政策環(huán)境具有較高的相關性，易受到醫(yī)療衛(wèi)生政策的影響。

公司產(chǎn)品及解決方案已經(jīng)應用于全球190多個國家和地區(qū)，公司銷售易受到境內、北美、歐洲、拉丁美洲等各地醫(yī)療行業(yè)政策的影響。若公司在經(jīng)營策略上未能根據(jù)我國以及出口國相關政策的變化進行相應調整，將對公司經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

同時，全球新型冠狀病毒肺炎疫情仍在持續(xù)演變，持續(xù)影響全球經(jīng)濟，不同國家之間疫情防控形勢也呈現(xiàn)分化的局面。

一方面，疫情對各國經(jīng)濟形勢造成了較大的負面沖擊，從而可能影響政府在醫(yī)療領域的投入力度和醫(yī)院建設進度，進而可能影響醫(yī)療器械的采購；另一方面，全球疫情形勢仍不明朗，導致全球性流動受阻，或將對公司海外銷售業(yè)務、海外采購產(chǎn)生一定不利影響。

價格方面，隨著醫(yī)療體制改革的深入推進，部分省份或地區(qū)招標降價、分級診療、醫(yī)聯(lián)體、陽光采購、兩票制等一系列政策出臺，使醫(yī)療器械行業(yè)面臨一定降價壓力及趨勢。同時，隨著國內乃至全球醫(yī)保支付壓力的逐漸增大，終端客戶在采購產(chǎn)品時會加重產(chǎn)品性價比的權重考慮，如果公司產(chǎn)品價格的降低幅度較大，將可能影響公司未來的盈利能力。

雖處黃金十年，但國產(chǎn)醫(yī)療器械企業(yè)從逆境求生到借勢起勢，仍面臨著多重技術瓶頸和市場舊念問題，成長尚需歲月。